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Դδ֪ ʱ䣺2023-02-27 23:28

桥水海外视角:经济将会软€陆吗?

€€桥水中国

€€过去几个月里,我们认为要降低通胀率,经济放缓是不可避免的。由于央行大幅紧缩,经济应该已经明显收缩。但实际上,通胀率下降的速度比我们预期的要快,€经济只是略有放缓,2?号公布的就业报告显示美国经济仍有弹€€市场推断这些趋势将持续下去,并引导经济软着陆€在本文中,我们将描述为€么我们认为经济增长和通胀率不太可能像市场预期那样顺利发展,为€么美国经济仍有可能陷入“€,并且过于乐观的市场预期可能并不利于未来资产表现?/p>

€€我们仍然认为€终结?/strong>

€€可能比当前预期的更糟?/strong>

€€经济放缓的幅度低于我们的预期,但这种滞后是正常的,我们预计紧缩带来的影响€终会传导到经济增长层面€€货膨胀仍然是一个问题,劳动力市场的紧张程度处于历史高位,加上中国疫情后重新€放,这两个因素都可能进一步给全球物价带来上行压力。我们认为,经济增长€要进€步放缓,才能使€胀率持续下降,而最近金融环境的放松将使这一目标变得更难以实现€?/p>

€€?/strong>缩基本上正按照典型的

€€路径进行?/strong>经济可能会步入“€

€€经济衰€€发生的方式多种多样,但大体上看,当前经济周期大致按照通常的路径运行€下两图显示过去60多年来发达国家发生的大规模紧缩,基准月是当短期利率增幅超?%时(横轴表示月份,并将当前的紧缩与平均水平相比较)€如图所示,当前的实际GDP增长率和失业率都与历史平均水平相当,该水平往€会导致经济收缩€第€幅图显示GDP总量,但其中波动性较小的“核心€成分(家庭消费和私营部门投资)在过去一个季度大幅下降,年化增长率仅?.7%?/p>

€€市场预期严重地偏向于更低?/strong>

€€利率和€胀率,美联储将难以

€€支撑未来资产价格的上?/strong>

€€下两图显示,市场预期美联储将快€宽松,通胀率将迅€回落到目标水平。我们认为,€要发生一场严重的实质性的经济衰€€,才能使通胀率实现此降幅,€只有在衰€€和€胀率下降同时发生的情况下,美联储才会采取超出市场预期的宽松措施。这€前景不利于股市未来的表现,因为当前市场远未充分预期公司盈利收缩,但却预期美联储将出台大量的支撑措施€?/p>

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